一、市场解析宏观及策略央行重磅宣布：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。这类似于债市的转融通。最近三个月，央妈至少9次提醒别再买债了，这次央妈出手敲打。央妈遏制的目的，首先是保汇率。国债价格被炒高，意味着债券利率走低。今天30年期国债收益率，最低跌到了2.4%。不仅创历史新低，并且跌到跟日本的30年期国债收益率一个水平。中美利差越来越大，这就会导致人民币有一定压力。所以央妈在用最小的代价，来稳住汇率。其次，防止资金在金融系统空转。A股中类债风格的红利（高股息）风格抱团严重，导致指数失真，这次央行出手，对红利风格也有影响，预计高股息抱团将松动，将进入筑顶阶段。军工27日国防部发言人表示，今年以来，全军紧扣建军一百年奋斗目标，聚焦备战打仗，大力推进体系练兵、科技练兵、比武练兵，部队实战化训练水平和作战能力稳步提升。在我军聚焦备战打仗主责主业发力以及实战化训练背景下，产业链各环节需求侧均将具备良好保障，即在2024H2-2025H1，军工行业需求端有望从“点状恢复”过渡至“由点及面”，最后进入“全面恢复”阶段。当前军工板块已调整回2020年6月（上一轮景气周期启动）位置，处于过去十年历史3%分位，总体具备较强安全边际。当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，2024下半年国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，静待下一轮周期到来。军工人事变动问题或已临近尾声，预期后续订单或将加速落地。航天装备(弹、星、链等)产业链:航天电器(连接器)、天奥电子(时频器件)、北方导航(导航控制和弹药信息化)、成都华微(模拟芯片)、航天智装(星载IC)、国博电子(星载TR)、中国卫通(高轨卫星互联网)、海格通信(通信终端)、航天环宇(地面基础设施)、振芯科技、海格通信(北斗芯片及应用)、中科星图(卫星遥感应用)。船舶产业链: 中国船舶、中国重工、中国动力、中国海防、湘电股份。信息化+国产替代: 成都华微、振华风光(特种芯片);新雷能(军工电源);国博电子(TR组件);智明达(嵌入式计算机);七一二、上海瀚讯(通信)。军工材料:光威复材、中简科技、中复神鹰(碳纤维复合材料);航材股份、钢研高纳、图南股份(高温合金);西部超导、宝钛股份(钛合金);铂力特(增材制造);华秦科技(隐身材料)。电力1—5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。过去几年，电源工程投资额无论是绝对值还是增速均高于电网工程投资额，今年以来，国家电网投资额屡超预期，增速近年来首次反超电源侧投资。主网侧特高压“十四五”线路规划明确，2024~2025年建设确定性高。配网侧有望成为后续电网建设重点，电网数智化投资占比有望提升。今天变压器出海重点标的 金盘、伊戈尔等股价均大幅调整，主要因为：1）与美国大选特朗普上台预期发酵有关，特朗普宣称“若当选将对中国商品加征60%关税”；2）叠加之前原材料铜涨价市场预期对变压器企业2季度业绩有不同程度拖累。相关公司：电网：国电南瑞、平高电气、许继电气、思源电气、长高电新；配网侧有望成为后续电网建设重点，电网数智化投资占比有望提升：东方电子，四方股份，泽宇智能，安科瑞。国产算力OpenAI停止中国等国家和地区的API服务，国产算力有望长期受益。此次OpenAI对国内流量的限制加剧，一方面，或将影响部分接入OpenAIAPI的大模型或AI应用，促使企业寻求国内外替代方案；另一方面，或将倒逼国内大模型加速自主研发，加强底层能力攻关，重视自主可控。从能力上来看，目前国内模型已经过多次迭代，模型的部分能力已达到GPT-4水平，能有效满足用户需求；从价格上来看，国内AI模型经过降价后，性价比更高。此次事件有望驱使国内模型厂商获得更多份额，提升国内AI模型整体用户使用量，叠加当前海外算力获取难度较大等因素，进而拉动国产底层算力设施建设，比如国产AI服务器、铜缆连接、国产以太网芯片及交换机、光模块、AIDC及液冷配套设施等板块。根据集成电路IC消息，华为旗下昇腾910C芯片正处于紧张的测试阶段。华为昇腾910C芯片预计在今年第四季度推出样机，而到2025年第一季度将实现量产。华为昇腾910C芯片作为新一代算力核心，其价值量接近前款昇腾910B芯片的1.5倍。在搭载昇腾910C芯片的服务器中，单台服务器的整体价值将得到大幅提升。910和910B采用的都是7nm制程，应用增强版EUV工艺，若910C推测7nm或者更先进制程，这就涉及到先进封装。华为昇腾产品方面，据钛媒体AGI援引江苏鲲鹏·昇腾生态创新中心首席运营官王陶的观点，有近一半的中国大模型厂商选择了昇腾技术路线，与英伟达A100相比，华为昇腾能达到0.8-1.2倍的效率，尤其在训练Met Llm、BloomGPT等模型上，昇腾AI算力训练效率已优于英伟达A100。算力层面，目前华为已在全国20多个城市建设昇腾人工智能计算中心，构筑了超过2500PFlops（每秒运算能力为2500千万亿次）的普惠AI算力。华为相关供应链：连接器：华丰科技（224G高速背板连接器）、意华股份（已开发QDD 800G高速连接器处于客户小批量试用阶段）、创益通（通过其他客户间接向华为提供精密连接器产品）光通信：光迅科技（华为作为光通信领域标杆企业，是光迅科技的重要的客户之一）、华工科技PCB：沪电股份、生益科技、兴森科技、深南电路、景旺电子华为昇腾产品：神州数码、拓维信息、高新发展、荣科科技昇腾算力一体机：中贝通信、恒为科技、科大讯飞、软通动力、恒为科技、安恒信息、云从科技液冷：强瑞技术（目前已向华为交付多款服务器液冷机柜相关产品等）、液冷英维克(华为户外机柜温控和机房温控合作华为高速背板连接器重要国内供应商)、飞荣达(华为AI液冷战略伙伴)二、技术和情绪分析技术上，上证指数在红利价值权重股的拉升下略强，双创暂时偏弱，但结合微盘股指数和全A等权来看，中小盘风格有更强的修复需求。这次微盘股指数明显抗跌，和以往显著不同。全A等权，目前处于云层扩展支撑上方运行，短期面临表态行为，如果能站上快线，那么有阶段止跌的可能。市场情绪面，市场广度继续上行， 广度量能也大为好转，表明空头主动抛压明显减轻。趋势广度和60日占比依然偏弱，表明中期结构还需缓步修复。小盘风格相对强度再度回零轴，短期关注中小盘风格能否再度活跃，常态上，目前的市场广度读数有助于中小盘风格的情绪回升。短线情绪不强，但又重心上移的态势。 不作为证券推荐或投资建议
