转载一篇价值万金的文章！！！先说结论：光智科技还有一次完成对称性的十倍空间机会！！！
翻了下老师们的帖子，关于光智科技收购先导电科之后现在股价的估值，目前有3种算法：1）直接按现在的市值算，周五光智收盘市场是142亿，得出结论低估2）发行后总股本按1.38*（1+0.3）算，结论也是低估3）发行后总股本按200/16.2+1.38=13.7亿，周五收盘市值是103.57*13.7=1418亿，得出结论高估的离谱以上算法都错得离谱，老师们都喜欢人云亦云，没几个人愿意静下心来认真看公司的公告，那么光智科技收购先导电科后现在的股价对应估值到底该怎么算，现在的股价到底是高估还是低估呢？答案是根本就没法算出一个准确的估值，高估还是低估只能通过与其他公司横向比较：1、收购方案及收购标的情况实际上本次交易是包括两个部分，一是购买先导电科100%的股权，如何购买呢，通过发行股份以及支付现金的方式，那么大概率就是发行股份和现金两者结合，给原来的股东一部分上市公司的股份一部分现金，发行股份这个很好理解了，就是给原来先导电科的那些股东发行上市公司的股份，相当于你原来持有的是先导电科的股份现在持有的是光智科技的股份，现金支付就是上市公司掏钱给原来的股东，这部分钱怎么来呢，可以通过上市公司自有资金，银行贷款，筹措资金等方式，这个现金部分最终也是要转换成上市公司股权的。二是募集配套资金，募集配套资金的用途公司里写得很清楚了已经，募集配套资金不影响购买资产的实施，也就是说就算没有募集到配套资金购买资产照样可以进行。募集配套资金的来源也是以发行股份的方式，发行股份数量不超过购买资产完成后公司总股本的30%，所以很多老师以此为依据把增发后上市公司的总股本给算出来了。。。前面说的总股本1.38*（1+0.3）就是这么离谱的来的，公告里明确说了预计交易后公司总股本超过4亿股，老师公告是一点都不看的。实际上现在是没法知道交易后公司的总股本了，公告里也写得很清楚了。只有发行股份的定价是确定的16.2元。发行股份数量的计算方式所以现在发行价格是确定的了，交易对价是不确定的，只能预估，预估的参考是什么，一是收购标的先导电科本身的估值，二是以往收购案例。按24年的最新估值先导电科已经是210亿市值了，这个估值是一级市场的估值，A股是二级市场，加上A股新股溢价和现在的牛市氛围，你假设先导电科是最近上市的新股会炒到多少市值呢，我觉得起码600亿以上吧，交易对价肯定是低于这个210亿估值的，前文说的老师们算的总股本200/16.2+1.38=13.7亿就是直接把200亿作为交易对价了。我们看去年中航电测收购成飞的案例：按24年的最新估值先导电科已经是210亿市值了，这个估值是一级市场的估值，A股是二级市场，加上A股新股溢价和现在的牛市氛围，你假设先导电科是最近上市的新股会炒到多少市值呢，我觉得起码600亿以上吧，交易对价肯定是低于这个210亿估值的，前文说的老师们算的总股本200/16.2+1.38=13.7亿就是直接把200亿作为交易对价了。我们看去年中航电测收购成飞的案例：中航电没收购成飞的交易对价是174亿元，发行股份数量是20.8亿，而实际上成飞在A股市场上的估值远不止174亿元了，中航电测现在的总股本应该是5.9+20.8=26.7，周五收盘价是70.74，对应市值是1888亿，这1888亿里面包含成飞的市值是多少呢，我们假设中航电测如果没有收购成飞，收购前股价是10元，股本是5.9亿，收购停牌时间是23年2月，假设到现在股价翻倍20元，对应市值120亿，那成飞的真实市值就是1888亿减去120亿等于1768亿，当然这个是二级市场的估值，23年初按一级市场的估值成飞也远远不止174亿了。当然中航电测只是个参考案例，光智科技这个交易究竟作价多少恐怕连上市公司自己都不知道，但低于200亿作价这个肯定的，那为什么公司明明在一级市场值200亿，现在作价低于200亿原来的股东会同意呢，这个也很简单啊，在二级市场才方便套现啊，二级市场也自然会给你溢价，二级市场能给你600亿的估值，你不论是50亿作价交易还是200亿作价交易你在二级市场最终都是600亿的估值，影响的只不过是你的持股数量以及持股比例了。最终的交易作价是资产评估以及和方博弈的结果，这是一个复杂的过程。我们假设是以100亿作为交易对价，现在总股本以及总市值分别为1.38+100/16.2=7.55亿，7.55*103.57=782亿，这782亿再减去光智科技本身的市值就是先导电科在A股的估值，光智停牌前市值是30亿，假设没有收购停牌情况下光智在这轮牛市市值翻倍是60亿，那先导电科在A股的市值就是722亿，我前面说的如果先导电科直接IPO在A股上市起码炒到600亿以上，722亿也不算高估太离谱。假设是以50亿作为交易对价，那得出先导电科现在的A股市值是400亿，按A股现在的市场情绪是明显低估的。2、与近期其他重组公司对比比较典型的是两家公司，双成药业和富乐德，公开资料查询能判断先导电科比双成药业收购的奥拉半导体和富乐德收购的富乐华都要优质。停牌前市值：双成药业20亿，富乐德60亿，光智科技30亿假设没有收购当前股价都翻倍：双成药业40亿，富乐德120亿，光智科技60亿上周五收盘市值：双成药业141亿，富乐德233亿，光智科技142亿考虑收购增值的市值（不考虑增发股本的情况）：双成药业101亿，113亿，光智科技82亿复牌后涨幅：双成药业551%，富乐德230%，光智科技354%三家公司收购标的估值：双成药业明显低于100亿，富乐德50亿，光智科技科技210亿。富乐华半导体之前上市发行价是50亿双成药业公告里说的奥拉半导体估值明显低于100亿三家公司横向对比可以发现，光智科技收购的标的公司估值是数倍于双成药业和富乐德收购的公司，考虑收购增值的市值（不考虑增发股本的情况）：双成药业101亿，113亿，光智科技82亿。双成和富乐德增值的市值都已经远超收购标的公司的估值了，考虑增发的股本只会更夸张，而光智科技增值的市值则连收购标的公司的一半都不到，所以相对于双成和富乐德，光智科技当前的市值和涨幅是明显偏低的。当前这三家公司是重组概念里三个代表性公司，是风向标，一荣俱荣一损俱损，大家好才是真的好，一起往上打空间对板块是最大的利好，北交所已经出了10倍标杆艾融软件，从本轮牛市起点9月24号开始算而不是年内低点算，非北交应该也出几个标杆才对，目前看最有希望的就是双成和光智科技了，重组+科技是本轮牛市最大的主题。 h2 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
